20年期投资组合回报展望

基于经济情境的模拟方法

股权投资回报随着时间而波动，并受宏观经济或地缘政治事件影响。因此，T-GEM根据不同情境模拟20年长期预期回报。这种方法反映了我们对未来20年长期宏观经济基本面的看法，并根据目前的市场估值做出调整。

以经济基本面为基础的预测

在预测经济基本面时，我们对第一个5年做较为精细的年度同比假设，而对10年后则依据长期基本面做较为概括的假设。这种轨迹方法纳入了经济状况随时间变化的假设。对于20年期，我们不会假定回报水平会维持均衡不变，也不会假定历史均值回归。

经济情境轨迹(演示)

不同投资组合的20年期预期回报

下图显示了一个全球债券投资组合、一个全球股票投资组合和淡马锡投资组合的模拟回报。模拟以基准情境为依据。

与全球股票投资组合和淡马锡投资组合相比，全球债券投资组合的上行潜力最低，且年度同比回报分布曲线较窄，体现出它的波动性是最低的。

淡马锡投资组合在20年期末拥有最大的上行潜力(蓝色阴影部分)，年度同比波动性也最高。

不同潜在情境下淡马锡20年期预期回报

我们也对不同情境下的20年期预期回报进行模拟。

2018年及未来潜在情境

淡马锡投资组合的 T-GEM 20年期回报曲线如下，分别展示了在基准情境、中国信贷情境、全球贸易战情境和美国货币政策冲击情境下的表现。

与中国信贷、全球贸易战和美国货币政策冲击这三种情境相比，基准情境的20年期预期回报率最高。在20年中，基准情境下每个年份的年度回报波动性也相对较低。